大商股份(600694.CN)

谁蹭谁火!百货业扎堆入局!免税牌照真这么香?

时间:20-07-23 20:07    来源:格隆汇

步入7月下旬,免税概念依旧热度不减。

7月23日,南宁百货开盘一字涨停,收报7.28元。

数据来源:Wind

而究及这一涨势的原因,主要是在于其搭上了免税概念这一快车。

昨日公司发布公告称,公司已向广西壮族自治区及南宁市政府相关部门递交了关于免税品经营资质申报的请示。

资料来源:公司公告

而这一场景似曾相识,反复上演。前有王府井成为国内首家获得免税牌照的百货企业,股价大涨,成为市场焦点,后便有无数个“王府井们”开始效仿其行径。

7月6日,百联股份已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请;

7月15日,鄂武商A表示公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请;

同日,岭南控股表示已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税业务经营牌照的请示;

7月19日,大商股份(600694)宣布拟申请免税品资质;

7月20日,欧亚集团向吉林省及长春市政府相关部门递交了关于支持公司申请免税商品经营资质的请示;

7月23日,步步高集团称已向湖南省及湘潭市政府相关部门递交了关于支持公司申请免税商品经营资质的请示...

而试问多家百货公司纷纷加入免税战局的原因?

则是在于:近期免税概念已然站上市场风口,备受资本青睐,在试图“蹭蹭喜气”之余,这对于经营长期陷入低迷的百货业也可谓是一条“救命稻草”。

百货业的求生稻草

受益于政策的强力支撑,今年的免税概念注定颇受瞩目。

在新冠疫情的冲击之下,全球经济在一定程度上都受到了较为明显的负面影响,而对于我国来说,拉动消费增长成为促进内需回暖的重要命题,其中,为引导海外消费回流,兼具旅游和零售的双重属性的免税行业便被受此重任。

我国免税店业态以及适用消费群体

资料来源:天风证券

“2019年末国内免税规模约超500亿元,预计到2025年其规模有望突破1600亿元...我国免税品整体销售规模占全球比重仅7.8%,我国居民在境内的免税购物渗透率在10%-23%,远低于邻国韩国。”——公开数据

基于此,免税政策得到进一步放开,7月实行的海南免税新政更是激发了市场对其市场的巨大想象空间。

海南离岛免税销售额以及购物人次

数据来源:新时代证券

“具有免税品经销资格的经营主体均可平等参与海南离岛免税经营...免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元。”——《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》

根据海关统计数据显示,7月1日至7日,离岛旅客一周累计购物6.5万人次,购物总额4.5亿元,免税6571万元,日均免税939万元,比上半年日均增长58.2%。

新政执行以来离岛免税销售规模及客单价情况

数据来源:西部证券

显然,免税业成长边界的大门已然开启,在离岛免税政策的强力辅助之下,由于免税品经营资质在国内具备一定的稀缺性,免税运营主体便有望进一步扩容。

于是,百货业便嗅到了一线生机,以摆脱日益低迷的经营危机。

毕竟在电商和疫情的双重夹击之下,传统百货业无法快速应对消费者需求而面临着严峻挑战,客流减少、品牌撤柜空场等窘状频发,使其业绩严重承压。

就拿今日涨停的南宁百货为例,回顾其过往业绩,可以表明近来其经营之不善。

“2020年一季度实现营业总收入1.5亿,同比下降67.8%,实现归母净利润-3909万,上年同期为13.1万元,未能维持盈利状态。”——公司公告

而乘上免税的红利,百货业或将可以通过整合其供应链,结合线下场景优势,利用高客单值商品带来较为可观的毛利,进而促进提振客流,以实现增收增利。

所以当王府井宣布获得免税品经营资质之后,百货业彻底沸腾了,纷纷扎堆入局,只为有幸分一分这个大蛋糕。

炒作情绪占上风?

然而,画饼虽简单,真正实现却很难。

百货业想得很美,但目前的现实可就较为冰冷了,毕竟拿到免税牌照不等于拿到“免死金牌”。

事实上,免税牌照的获得主要是为其打开了一个新的发展突破口,但随着后期牌照优势不再凸显,市场竞争日趋白热化,真正使得它们在行业站稳脚跟的关键还是在于运营上的核心竞争力,招商能力、品类及价格、供应链优势等缺一不可。

毕竟它们需要从占据市场份额超过八成的中国中免手上抢蛋糕,而稍有不慎,免税业务也可以从美梦变噩梦,使传统百货公司深陷高企的费用困境。因此,浇冷水也是必要的,回归理性之后,免税经营这一学问还亟待进一步深入探索。

我国免税行业的市场竞争格局

数据来源:天风证券

中国中免股价创新高今日走势

数据来源:Wind

更何况,如今来看,除了王府井之外,其他百货公司并没有拿到免税牌照,更多的只是“见利起意”。

王府井公告释出与股价波动情况

资料来源:新时代证券

王府井的例子显然给了百货业打了一剂强心针,消息利好带动股价大涨的红利(王府井今年以来累计涨幅超过372%)或使得它们无法视而不见,分为眼红。

王府井股价走势

数据来源:Wind

而在免税题材炒作热度之下,整体估值处于低位的百货概念确实“得偿所愿”,吸引不少资金入场博弈,加码免税的相关个股的涨幅较为可观。

截止到收盘,今年以来百联股份累计涨幅超过131%;鄂武商A累计涨幅超过71%。

百联股份股价走势

数据来源:Wind

这一涨势充分反映了A股习惯先行消化消息利好的特点,但这一消息利好也许只是“镜中月,水中花”,目前申请免税商品经营资质的企业实则都为自身“留了一条退路”,不乏有蹭热度之嫌。

“公司尚未收到任何政府部门的相关文件,没有就免税商品经营事项与任何客户或合作方进行商业洽谈,也没有签署任何合同或协议...免税商品经营资质属于特许经营资质,公司最终能否取得该资质存在重大不确定性。”——公司公告

结语

在王府井做了“第一个吃螃蟹的人”之后,颓靡许久的百货企业寻到了一线生机,眼睛开始放光,试图通过免税业务从业绩低谷翻身。

实际上,这一想法的出发点没有问题。得益于政策开放,免税店业务可以为百货公司提供一个新的转型机遇,有望使得相关标的业绩及估值得到重塑机会,有所提振。

而上述这一理想情况的实现还是道阻且艰,且不说能否获批存在不确定性,即便是拿到了免税牌照,它们也无法掉以轻心,不能过度放大免税品经营给业绩带来的作用,毕竟能否将此做大做强还是基于自身的运营能力。

但纵然是这样,市场的热情还是一波高过一波,可以看出,在免税牌照这一题材热点释出的利好之下,炒作泡沫只多不少。